科力远半年报：主营业务持续增长 动力电池减亏明显

　　中国节能与新能源汽车关键零部件供应商——湖南科力远新能源股份有限公司(600478.SH)8月29日发布的2017年半年报显示，公司升级智能制造、向高端产业链延伸的战略初显成效，主要业务板块已经接近盈亏平衡，基本面实现反转在即。

　　科力远是全球电池厂商中唯一构建完整产业链的企业，本次中报公司也重新将主营业务进行划分，包括镍产品(含泡沫镍、钢带等)、动力电池(含正负极片、动力电池、动力电池能量包等)、民用电池(含端面焊、常规KH等)、混动总成系统(含油电混合动力、插电式混合动力及纯电动总成系统)以及混合动力汽车示范运营等五大板块。

　　报告期内，动力电池收入持续增加，混动总成系统及示范运营新业务快速突破，标志着公司从动力电池原材料供应商向关键零部件供应商乃至核心系统供应商不断产业升级。与之对应，公司持续主动收缩非主营的传统贸易业务。上半年，贸易收入为2.99亿元，同比下降25%。

　　电池业务快速增长

　　经过三年的连续增长，电池业务上半年实现收入3.02亿元，已经成为公司新的核心业务。

　　其中，民用电池和电池材料业务进展迅速。兰州金川科力远2017年上半年已经实现盈利，实现营业收入1.5亿元，净利润74万元。

　　负责动力电池业务的科霸公司和科力美公司产销两旺，分别同比减亏66%和62%，已经接近盈亏平衡点，盈利能力逐步凸显。

　　位于长沙的湖南科霸公司主要负责正负极片和电池生产，来自丰田的订单逐年增长：从2015年-2018年分别为3万台、5万台、8.5万台、11.3万台(预计)。中报显示，上半年科霸亏损1254万，同比减亏62%。

　　合资占股40%的科力美公司位于江苏常熟，其生产的动力电池供给一汽丰田和广汽本田的卡罗拉和雷凌车型。去年11月投产后，随着国内市场混动汽车销售放量，科力美在上半实现营收3.4亿元，净利润-673万，同比减亏66%。

　　最新信息显示，科霸2017年7月单月产销均创新高。产能建设也随之提升，2017年有望达到12万台套，较2016年产能提升一倍，全年实际出货量则有望达到8万台，同比增长50%。科力美则有望成为整个丰田汽车国产化的核心电池供应商。

　　在此基础上，受益于节能减排大环境下中国混动市场持续景气，科力远电池业务有望在下半年实现盈利。

　　混动总成产业化提速

　　公司旗下备受关注的中国科力远混合动力技术有限公司(以下简称 CHS公司)2017年产业化进程加快，位于佛山的年产30万套总成系统产业化项目首期将于年底正式建成，搭载CHS混动系统的新车型也陆续上市。

　　上月，搭载CHS插电混合动力总成系统的吉利帝豪PHEV全新亮相，预计将于9月上市销售。在此之前，已有30台吉利帝豪PHEV进入示范运营阶段。去年底交付的搭载油电混合总成系统的吉利帝豪EC7上半年也已在国内多个城市进行示范运营。除吉利外，还有多家整车厂商的多款总成系统的开发工作正在积极展开。

　　2017年上半年，仍处于投入期的CHS公司亏损6688万元，主要原因是收购福工并表范围扩大以及新建名古屋研究院、佛山项目等原因，随着产业化进程，其财务压力也在不断减轻。

　　上半年，CHS与云内动力签署协议，获得总估值在32,000万元至36,000万元合同金额的技术许可费及委托开发合同，协议将增加科力远当年收益6000万—8000万元。

　　除此之外，随着新车型陆续上市多款总成系统实现批量化生产与销售，公司现金流有望得到改善，加快从技术研发型向产业化规模化转变，打造国家级混动平台。

　　核心技术突破 新产品迭代上市

　　公司首次将“智能制造能力”放在突出位置，宣布全面导入精益管理系统，完全掌握动力电池产品品质的“一致性”关键技术。

　　据介绍，报告期内在混合动力油冷电池包以及HT18000混合动力合成箱等技术领域取得重大突破。

　　作为不断迭代和产业化的镍氢电池技术，最新研发成功的第四代镍氢电池与上一代相比， 体积密度提升了26%，能量密度提升了10%以上，六分钟可充满。

　　分析认为，从技术指标来看，公司官宣新产品完全可以符合插电式要求，质量能量比相比锂电池低20%，体积能量比基本相当，成本不会增加，完全可以跟锂离子电池比拼。 目前该产品已经正式上市销售。

　　而HT18000混合动力合成箱技术则适用于4.5-6.5L发动机排量，将有力拓展8-12米公交、公路大巴及纯电动汽车市场。

　　值得一提的是，公司在中报中首次透露，科力远燃料电池项目也取得了新进展：应用在氢燃料汽车的镍氢电池包和电电控制系统取得了初步装车试验、MEA膜电极的研发工作正在进行。

　　燃料电池以及对应的电电混动被认为是下一代节能与新能源汽车战略级核心技术。政策上看，燃料电池补贴将得到倾斜，政策到2020年前不退坡。借助燃料电池项目，科力远已经抢先在这一潜力市场完成了有效卡位。

　　全年展望：盈亏反转在即

　　分析认为，随着电池业务有望在下半年全面盈利，CHS业务也有望受到新车型上市订单增加、技术转让收入确认的提振，公司将大概率在下半年扭亏为盈。15亿定增的顺利完成则将进一步增强公司在混合动力电池、氢燃料电池、混合动力总成系统等关键领域的核心竞争力。

　　此外，下半年通常也是政府对研发投入较大的创新企业落实补贴政策的密集期。上半年佛山该项目所获得的1.25亿元搬迁补助资金以及6亿元代购代建资金已经落实到账;公司先进泡沫金属材料绿色关键工艺制造综合项目入选国家绿色制造项目并获得资金支持，公司智能制造综合标准化与新模式应用也获得国家项目支持。

　　华金证券早前发布的研究报告认为，随着相关配套车型的销量逐步释放，CHS的供货量预计将会显著增加，加上佛山基地的产能提升，都将为科力远业绩反转奠定良好基础，并有望带来较大弹性。